广东鸿图逆势扩张陷窘境 高管决策能力受质疑

 新闻资讯     |      2019-12-07 04:04

5刻财经财经讯 8月3日,广东鸿猷发布《关于收买宝龙轿车股权的成绩许诺完结状况及成绩补偿计划的布告》,宝龙轿车2016-2018年度三年累计完结扣非归母净赢利3296.88万元,未到达买卖约好不低于6000万元的许诺成绩,完结率仅为55%。

2016年,主业为轿车压铸件和饰件的广东鸿猷以现金24000万元收买李雁来、王明方、罗大军、谢静算计持有宝龙轿车60%股权,并于当年8月完结了交割,敞开了向下流范畴延伸的前奏。

但是,无论是公司挑选事务延伸和扩张的时点、收买标的实践成绩体现、打开收买的原因与实践状况的差异,仍是收买标的呈现变化时公司的应对办法等,都让商场对广东鸿猷管理层的决议计划才能产生了较大质疑。

下流职业景气量最高点时挑选扩张

广东鸿猷2000年树立,2006年在中小板挂牌,现在是华南地区规划最大的精细铝合金压铸件出产企业,产品首要应用于轿车、通讯和机电职业。

获益于国内轿车等职业空间不断扩大,广东鸿猷多年来一向坚持稳健生长,值得一提的是,公司彻底依托本身的内生开展,保持了2006年上市后十年时刻的成绩添加。

2016年,广东鸿猷初次打开对外收买,开端向下流轿车职业延伸。

依据其时的收买布告,为推进经过并购重组完结外延式开展,完结从轿车零部件延伸至整车、新能源轿车等范畴的工业战略布局,广东鸿猷以2.4亿元现金收买广东宝龙轿车有限公司60%股权。

宝龙轿车主业是改装、出售运钞车、救护车、休旅车、囚车、勘测车、冷藏车、厢式运输车、垃圾车等专用轿车及轻型客车。收买前一年,宝龙轿车运营收入8019万元,净赢利157万元,收买时估值高达250倍。

2017年,广东鸿猷又以发行股份并付呈现金的方法收买宁波四维尔工业股份有限公司,其间发行股份购买财物9.87亿元,现金付出6.58亿元,算计买卖对价16.45亿元,一起配套资金9.78亿元中,除了付呈现金对价和发行费用外,2.9亿元用于标的公司建造年产500万套轿车饰件项目。

凭借这次收买,广东鸿猷进一步将产品线在原有的精细铝合金压铸件基础上,延伸至轿车表里装修件和塑料件产品。

除2016和2017接连两年对外收买外,广东鸿猷产能扩张也在持续。

2018年,公司在建工程4.69亿,同比2017年的0.95亿骤增5倍,这也是广东鸿猷在建工程项目余额接连多年平稳后,初次呈现的忽然上升。

广东鸿猷上市以来在建工程

值得注意的是,2018年国内轿车产销别离完结2780.9万辆和2808.1万辆,产销量比上年同期别离下降4.2%和2.8%,为1990年来的初次年度下降。换言之,广东鸿猷挑选在2016和2017年、也是职业28年来景气量最高点时,开端向轿车职业进行外延并购,一起大举扩张产能。

公司挑选在职业最高点做出如此严重决议计划,所带来的负面效应现已开端闪现。

标的成绩不达预期反映许多问题

广东鸿猷于2016年和2017年收买的宝龙轿车和宁波四维尔在成绩许诺到期时,均未完结对赌成绩。

依据收买宝龙轿车时的约好,李雁来、王明方作为成绩许诺方,许诺标的公司2016年度、2017年度、2018年度扣除非经常性损益后的兼并报表归属于标的公司的净赢利算计不低于6000万元。而且标的公司获得现有土地摊销本钱、标的公司完善“6”字头出产资质的赢利和本钱、获得电动车出产资质的赢利和本钱、和经标的公司股东会赞同新增出资所添加的赢利和本钱不归入前述许诺净赢利查核规模。

而实践上,宝龙轿车在成绩许诺期结束时,算计完结上述口径的净赢利仅3296.88万元,完结率刚刚过半。

宁波四维尔状况稍好,但在2016年至2018年许诺期内仍未完结最初的对赌成绩,完结率为93%。

不单是标的未完结许诺成绩,在成绩补偿方面,广东鸿猷与收买方针最初在签订协议时,好像也体现的非常“大度”。

依据和宝龙轿车原股东的约好,李雁来、王明方每人的补偿金额=×20%,也就是说,在宝龙轿车未完结许诺成绩的状况下,原股东仅需算计补偿差额的40%,剩下的60%广东鸿猷自行承当。

实践上,因为宝龙轿车成绩完结率仅55%,差额为2703.12万元,而原股东向公司付出成绩补偿金额算计仅为1081.24万元。

另一家收买标的宁波四维尔,因为最初与广东鸿猷的约好是完结率低于90%时才实行补偿职责,而实践完结率为93%,因而虽未完结对赌成绩,但仍无需进行成绩补偿。

问题还不止于此。

广东鸿猷在其时的布告中称,收买宝龙轿车的理由是国内最早从事防弹运钞车技术研究的企业之一,具有防弹运钞车和军警车特种车出产资质,职业壁垒深沉,未来事务远景杰出,公司经过收买宝龙轿车60%股权,将推进公司外延式开展,有利于完结工业战略布局,树立工业开展渠道,为公司未来开展注入动力。

而成绩许诺期满后,广东鸿猷解说标的公司对赌成绩未完结的原因是:宝龙轿车的传统优势事务是运钞车,该事务的商场需求近几年呈现下滑态势且竞赛反常剧烈,因为处于职业洗牌调整期,宝龙轿车的运钞车事务的运营效益尚不足以支撑成绩方针;别的,在成绩许诺期内没有彻底投放商场,新品带来的商场效应和事务添加没有闪现。

比照能够看到,广东鸿猷三年前做出收买决议计划时的理由已根本被实践状况所否定。

标的成绩大幅低于预期仍以更高估值持续增资

2018年,国内轿车商场销量现已显着走弱,2016年收买的宝龙轿车也已接连两年呈现了低于预期的成绩体现。在此状况下,广东鸿猷却做出了以远高于2016年初次收买时的估值,持续增资宝龙轿车的决议。

广东鸿猷在2018年《关于对控股子公司增资的布告》中称,为习惯宝龙轿车事务开展需要,优化其本钱结构,提高商场竞赛力,公司以债转股、现金等合法方法算计增资2亿元,增资后持股份额添加至76%。

2亿元增持16%股份,比较两年前2.4亿元占60%股份,在职业景气量向下呈现拐点、标的公司成绩接连不达预期的状况下,收买估值反而添加了212%。

在职业景气量近30年最高点时初次挑选对外扩张、收买标的成绩多次不达预期、成绩补偿约好宽松、逆势提高估值持续增资,现在广东鸿猷股价现已10年未涨。

公司高管们是否应当对一系列的决议计划以及本身的管理才能有所反思呢?